政策補(bǔ)貼力度加大 中長線布局農(nóng)機(jī)板塊

農(nóng)機(jī)板塊近兩周增長強(qiáng)勁　

　　前期漲幅兇猛的電子、白酒、醫(yī)藥等板塊，紛紛回調(diào)，然而農(nóng)機(jī)板塊近兩周卻比較強(qiáng)勁。拖拉機(jī)和農(nóng)用柴油機(jī)行業(yè)龍頭一拖股份，農(nóng)機(jī)流通龍頭吉峰農(nóng)機(jī)，專注于中高端農(nóng)牧機(jī)械產(chǎn)品的新研股份和主打農(nóng)用泵市場的新界泵業(yè)都表現(xiàn)搶眼。

　　農(nóng)機(jī)板塊只是一時的市場主題，還是有較大的增長潛力？綜合**近國家政策以及諸多券商的觀點，在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化大背景下，政府對農(nóng)機(jī)以及農(nóng)機(jī)技術(shù)創(chuàng)新補(bǔ)貼力度會加大，包括稅收上的優(yōu)惠、對企業(yè)直接的財政補(bǔ)貼以及對農(nóng)民的購機(jī)補(bǔ)貼，這將刺激供需雙方的積極性，對應(yīng)的一些細(xì)分領(lǐng)域的龍頭農(nóng)機(jī)企業(yè)將是**大的受益者。

未來年均增長15%-20%

　　農(nóng)機(jī)板塊的復(fù)蘇，既得益于整個板塊強(qiáng)勁增長，又得益于政府政策的催化。

　　據(jù)中國農(nóng)機(jī)通網(wǎng)，今年1月至10月，全國規(guī)模以上農(nóng)機(jī)企業(yè)累計完成工業(yè)總產(chǎn)值2538億元，完成銷售產(chǎn)值2492億元，二者均同比增長19%；行業(yè)出口交貨值211億元，同比增長33%。

　　主要產(chǎn)品中玉米收割機(jī)同比增長**為強(qiáng)勁為102%，排在榜首。玉米收獲機(jī)和水稻收獲機(jī)的熱銷，使得規(guī)模以上企業(yè)收獲機(jī)械總產(chǎn)量有23%的較好增長。另外大型拖拉機(jī)繼續(xù)保持較大增長，增幅為55%，而小型拖拉機(jī)依然大幅下滑，同比下降18%。

　　政策層面，十八大報告多次提到農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化并強(qiáng)調(diào)工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)，而11月26日至27日，農(nóng)業(yè)部、發(fā)展改革委、財政部、商務(wù)部、中國人民銀行、稅務(wù)總局、證監(jiān)會、供銷總社等八部門召開全國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化工作會議，就農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化問題作了進(jìn)一步討論。

　　政府補(bǔ)貼是農(nóng)機(jī)銷售增加的催化劑。國家**近幾年對農(nóng)機(jī)板塊的補(bǔ)貼不斷提高，政府對購買農(nóng)機(jī)的補(bǔ)貼額，從2004年的0.7億元增加到2010年的155億元，2012年農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼將從年初計劃的200億元增加到215億元，不僅對農(nóng)機(jī)企業(yè)補(bǔ)貼，對農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼力度也在提高。

　　值得期待的是，國家在農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼政策的操作實施流程由原來的“差額購機(jī)”和補(bǔ)貼“指標(biāo)制”分別向“全額購機(jī)”和補(bǔ)貼“普惠制”進(jìn)行試點變革。根據(jù)“十二五”農(nóng)機(jī)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃，2015年我國農(nóng)機(jī)行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到4000億元以上，全行業(yè)銷售規(guī)模將達(dá)到9000億元，年均增長率約為17%。

　　全額購機(jī)在四個省以及某些省份的個別城市試點，申銀萬國證券認(rèn)為，農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼政策由差額購機(jī)向全額購機(jī)轉(zhuǎn)變，將改善農(nóng)機(jī)企業(yè)的的現(xiàn)金流狀況。因為農(nóng)業(yè)機(jī)械主要購買者是農(nóng)民，其經(jīng)濟(jì)承受力較小，因此農(nóng)機(jī)企業(yè)在銷售過程中需要墊資而占用企業(yè)現(xiàn)金流，而隨著政策的轉(zhuǎn)變，農(nóng)機(jī)公司的現(xiàn)金流狀況也將迎來拐點。

中信證券認(rèn)為，農(nóng)機(jī)行業(yè)處于快速發(fā)展期，未來5年將會保持15%-20%的高速增長，給予行業(yè)“強(qiáng)大于市”的評級。

關(guān)注四股投資機(jī)會

　　在行業(yè)復(fù)蘇以及惠農(nóng)政策的支持下，受惠**大的將是各個細(xì)分板塊的龍頭企業(yè)。

新研股份是國內(nèi)領(lǐng)先的自走式玉米收獲機(jī)企業(yè)，目前該公司逐漸形成了以農(nóng)牧業(yè)收獲機(jī)械、耕種機(jī)械和農(nóng)副產(chǎn)品加工和林果機(jī)械為主的三大類產(chǎn)品，其中自走式玉米收獲機(jī)占公司營收70%左右。公司自走式玉米收獲機(jī)基本壟斷疆內(nèi)市場，并積極向疆外市場拓展，2010-2012年疆外市場銷量占比分別為60%、81%和89%。

另外，目前玉米機(jī)收率比較低，據(jù)中投證券的數(shù)據(jù)，我國小麥和水稻的機(jī)收率分別在90%和60%以上，而玉米機(jī)收率不到40%，未來提升空間大。

　　主打農(nóng)用泵市場的新界泵業(yè)，目前已有40 余種產(chǎn)品進(jìn)入國內(nèi)農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼目錄，財政補(bǔ)貼率30%，在行業(yè)中上榜產(chǎn)品數(shù)量**多。據(jù)光大證券數(shù)據(jù)，農(nóng)用水泵均價500元左右，使用壽命2000小時，類似于低值易耗品，交貨周期1個月左右，屬于典型的快速周轉(zhuǎn)產(chǎn)品。光大證券預(yù)計，新界泵業(yè)募投項目年底前陸續(xù)投產(chǎn)后，產(chǎn)能隨之增加100萬~200萬臺，后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張彈性較大，不存在產(chǎn)能瓶頸問題。

盡管新界已經(jīng)連續(xù)三年國內(nèi)銷量第**，但市占率僅有4%，因此能否在渠道上獲得更大的突破，是該企業(yè)未來增長的重要動力源泉。

　　而光大證券認(rèn)為，成本管控和渠道建設(shè)是新界泵業(yè)的**大優(yōu)勢。根據(jù)公司此前披露的五年規(guī)劃（收入年增速25%，凈利潤年增速30%）和行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，同時考慮到將要拓展的污水處理業(yè)務(wù)，光大證券給該股2013年25倍估值，目標(biāo)價19元，目前股價已經(jīng)接近16元。

　　一拖股份是國內(nèi)拖拉機(jī)和農(nóng)用柴油機(jī)行業(yè)龍頭，其中大輪拖、履帶拖拉機(jī)和農(nóng)用柴油機(jī)市場占有率國內(nèi)第**。

　　一拖股份的大輪拖產(chǎn)品國內(nèi)市占率第一，產(chǎn)品在100kW以上級別具備顯著優(yōu)勢，盈利能力顯著強(qiáng)于中小輪拖產(chǎn)品。光大證券認(rèn)為，隨著農(nóng)業(yè)土地流轉(zhuǎn)，以及農(nóng)民購機(jī)能力的提升，行業(yè)需求將向大功率產(chǎn)品升級，需求結(jié)構(gòu)變化對公司有利，合理價值區(qū)間為6-7元。

　　吉峰農(nóng)機(jī)是國內(nèi)農(nóng)機(jī)流通領(lǐng)域的龍頭公司，以發(fā)展農(nóng)機(jī)零售終端網(wǎng)絡(luò)為核心戰(zhàn)略方向，目前，直營連鎖店220余家，代銷經(jīng)銷商超過2400家，經(jīng)營區(qū)域覆蓋21個省區(qū)。雖然是龍頭，但農(nóng)機(jī)流通市場仍然處于發(fā)展的初期，目前市場占有率不足2%。

　　申銀萬國證券認(rèn)為，吉峰農(nóng)機(jī)正處于發(fā)展的拐點，一方面自身戰(zhàn)略重點從快速擴(kuò)張變?yōu)橹鲃诱{(diào)整節(jié)奏，強(qiáng)化內(nèi)功，為新一輪擴(kuò)張做基礎(chǔ)準(zhǔn)備；另一方面，行業(yè)性的變革帶來了長期盈利能力的改善空間，隨著農(nóng)機(jī)購機(jī)補(bǔ)貼政策轉(zhuǎn)變，現(xiàn)金流壓力將迎來拐點，公司造血功能恢復(fù)后的業(yè)績彈性值得期待。
　?。ㄐ畔碓矗?2-12-02 投資者報）