市場悄然關(guān)閉增長之窗——10月份AMI指數(shù)為40.0%

　　10月份AMI指數(shù)為40.0%，比上月下降10.1個百分點(diǎn)，比上年同期下降2.2個百分點(diǎn)。

　　中國農(nóng)業(yè)機(jī)械流通協(xié)會發(fā)布的2023年10月份中國農(nóng)機(jī)市場景氣指數(shù)(AMI)為40.0%，環(huán)比下降10.1個百分點(diǎn)，同比下降2.2個百分點(diǎn)。從環(huán)比看，6個一級指數(shù)中，全部呈現(xiàn)下降趨勢，其中人氣指數(shù)降幅最大，為16.9個百分點(diǎn)。從同比看，6個一級指數(shù)除庫存指數(shù)外全部呈現(xiàn)下降趨勢，其中經(jīng)理人信心指數(shù)降幅最大，為11.7個百分點(diǎn)。6個一級指數(shù)全部落入不景氣區(qū)間。

　　特約分析師張華光認(rèn)為：10月份，AMI走勢再現(xiàn)崢嶸。隨著環(huán)比大幅度下挫，同比小幅下跌。AMI擊穿榮枯線，結(jié)束了連續(xù)兩個月景氣區(qū)間之旅，跌入不景氣的收縮區(qū)間。但此一走勢并不意外，它不過是始于9月份下行后的延續(xù)而已，這也進(jìn)一步證實(shí)了我們上月對AMI進(jìn)入拐點(diǎn)的判斷。

　　10月份AMI的基本特征

　　10月份AMI并不意外的表現(xiàn)至少向我們傳遞出以下4個信息。

　　其一，擊穿榮枯線，跌入不景氣區(qū)間。繼上月環(huán)比下跌，拐點(diǎn)出現(xiàn)，10月環(huán)比跌幅再下一城。AMI就像秋天一顆熟透的蘋果，經(jīng)連續(xù)兩個月環(huán)比滑坡沖擊下，擊穿榮枯線，跌入不景氣區(qū)間。預(yù)示著市場悄然關(guān)閉了增長之窗，進(jìn)入漫長的“冬季”，將一直延續(xù)到明年的2月份。

　　同比小幅下跌，較為真實(shí)的反映了今年市場的月度變化。回溯過去的10個月，竟有8個月同比出現(xiàn)不同程度的下滑，勾勒出今年市場下沉的整體畫面。

　　成因主要有以下幾點(diǎn)：第一，10月份的表現(xiàn)并不意外，它符合市場多年的運(yùn)行規(guī)律。自2013年指數(shù)發(fā)布以來，10月份鮮有位于景氣區(qū)間者；第二，在經(jīng)歷了8月、9月兩個月的景氣區(qū)間運(yùn)行后，市場潛能已經(jīng)消耗殆盡；第三，國三升級國四對潛在用戶購機(jī)積極性形成一定的壓制，直接導(dǎo)致更新周期延長，市場動能不足。

　　其二，效益大幅度滑坡。10月份效益指數(shù)僅36.8%，比上月大幅度下挫16.8個百分點(diǎn)，比上年同期下降1.9個百分點(diǎn)，位于深度不景氣區(qū)間。效益指數(shù)的大幅度下滑與經(jīng)銷商拋售庫存密切關(guān)聯(lián)。今年市場的很多變化都能從國三升級國四中找到根源，因排放升級，A端向B端壓貨，而C端并不給力，導(dǎo)致B端庫存高企。年終將至，通過降價促銷去庫存成為其必然的選擇，直接拉低效益指數(shù)。

　　其三，歷史低位。從今年景氣度同比變化看，10月份的景氣度成為近5年來的最低。回溯自2019年至2023年5年間的景氣度變化，10月份的景氣度分別為42.2%、46.2%、44.4%、42.2%和40.0%，創(chuàng)下五年來新低。

　　其四，細(xì)分市場全部“淪陷”。在10月份所監(jiān)測的5個二級指數(shù)中，全部陷入不景氣區(qū)間。從環(huán)比看，五個二級指數(shù)除種植機(jī)械指數(shù)出現(xiàn)小幅增長外，其它指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的下降，其中，拖拉機(jī)和收獲機(jī)指數(shù)環(huán)比分別大幅度下挫15.1%、11.8%。同比看“兩升三降”，其中耕整地機(jī)械指數(shù)誠如我們上月預(yù)測，以49.1%的景氣度徘徊于榮枯線附近，成為10月份景氣度最高的指數(shù)。

　　從三級指數(shù)解析細(xì)分市場

　　10月份所監(jiān)測的9個三級指數(shù)“8降一升”。深松機(jī)伴隨著同比、環(huán)比的大幅攀升，其景氣度不僅鞏固了9月份景氣區(qū)間的地位，而且進(jìn)入較高的景氣區(qū)間。其它8個指數(shù)隨著環(huán)比的不同程度的下滑，均位于不景氣區(qū)間。其中，除自走輪式谷物聯(lián)合收割機(jī)下降8.8%，免耕播種機(jī)指數(shù)下降0.4%外，包括大中拖、履帶式谷物聯(lián)合收獲機(jī)在內(nèi)的其它7個指數(shù)環(huán)比均出現(xiàn)兩位數(shù)的大幅度下降。市場之慘淡由此可見一斑。

　　大中型拖拉機(jī)市場。10月份，大型、中型拖拉機(jī)指數(shù)環(huán)比均出現(xiàn)16%以上的較大幅度下滑，市場銷售數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，全國累計銷售大中拖30.12萬臺，同比大幅度下降23%以上。雖然國內(nèi)市場進(jìn)入至暗時刻，但拖拉機(jī)進(jìn)出口大增。1-9月我國拖拉機(jī)進(jìn)出口總額9億美元,進(jìn)出口金額3同比增長39.6%。其中：出口7.9億美元，同比增長32.7%：進(jìn)口1.2億美元，同比增長115.7%；貿(mào)易順差6.7億美元。從出口額前17位的出口目的國看，11個國家出口同比出現(xiàn)不同程度的增長，其中出口額位于前四位的分別是俄羅斯、泰國、法國和哈薩克斯坦，分別累計實(shí)現(xiàn)出口額1.9億美元、0.64億美元、0.59億美元和5.75億美元，同比增長96.6%、167.4%、-20.4%和108.2%；占比24.13%、8.09%、7.5%和7.32%。一帶一路為我國拖拉機(jī)出口賦予新動力，架起“高速公路”，同比大幅度增長48.1%，占比高達(dá)81%。

　　今年大中拖市場大幅度下滑是多重因素綜合作用的結(jié)果。第一，國三升級國四成為影響今年市場的重要因素，之前已經(jīng)敘述，在此不再贅述；第二，去年形成的市場“高地”，進(jìn)一步加大了下滑的幅度；第三，國四產(chǎn)品需要一個熟化過程，今年上市的國四機(jī)型的品質(zhì)與可靠性在一些用戶中尚存狐疑，市場觀望氣氛濃重，令本就四面楚歌的大中拖市場更是雪上加霜。

　　耕整地機(jī)械市場。10月，耕整地機(jī)械指數(shù)雖然因環(huán)比小幅下降1.7%，跌出景氣區(qū)間，但49.1%的景氣度在各個細(xì)分市場領(lǐng)域鶴立雞群。從耕整地機(jī)械內(nèi)部的各個細(xì)分市場看，雖然旋耕機(jī)指數(shù)環(huán)比、同比分別大幅度下降18.7%和17.6%，但深松機(jī)指數(shù)的環(huán)比、同比卻以14.8%和20.7%的大幅度攀升，推升出68.9%的高景氣度，成為拉動當(dāng)月耕整地機(jī)械的主要力量。

　　市場銷售數(shù)據(jù)顯示，前3季度，累計銷售各種耕整地機(jī)械70.13萬臺，同比下降3.73%；實(shí)現(xiàn)銷售額40.36億元，同比下降5.29%。我們判斷：今年的耕整地機(jī)械市場雖然沒有達(dá)到去年的高度，同比增幅收窄的概率較大，但依然會保持小幅增長。預(yù)計全年銷量在90萬臺左右，與去年基本持平或小幅增長。從與之配套的拖拉機(jī)市場看，意味我國拖拉機(jī)與農(nóng)機(jī)具的配套比依然偏弱，以及市場較為廣闊的發(fā)展空間，此其一；其二，耕整地機(jī)械市場開始于2016年大型化結(jié)構(gòu)調(diào)整后，經(jīng)歷了3年的下滑期，2019年-2020年連續(xù)兩年增長，意味著調(diào)整結(jié)束，2021年出現(xiàn)周期性下滑，去年和今年正處于增長周期內(nèi)。

　　收獲機(jī)市場。10月份收獲機(jī)械指數(shù)以環(huán)比11.8%的較大幅度降幅跌出景氣區(qū)間，結(jié)束了持續(xù)三個月的景氣區(qū)間之旅。本月所監(jiān)測的三大收獲機(jī)細(xì)分市場指數(shù)環(huán)比呈現(xiàn)不同程度的下降，其中自走履帶式谷物聯(lián)合收獲機(jī)和玉米收獲機(jī)指數(shù)的降幅均達(dá)到兩位數(shù)。銷售數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，三大糧食作物收獲機(jī)市場同比均出現(xiàn)30%以上的跌幅，雖然一些經(jīng)濟(jì)類作物，譬如馬鈴薯、棉花收獲機(jī)市場出現(xiàn)一定程度的增長，但依然難以改變收獲機(jī)整體市場的頹勢。

　　遙控飛行噴霧機(jī)。10月份，遙控飛行噴霧機(jī)市場指數(shù)環(huán)比大幅度下降11.9%，在經(jīng)過9月份、10月份連續(xù)兩個月的兩位數(shù)的較大幅度下跌后，以31.9%的景氣度進(jìn)入深度不景氣區(qū)間。這進(jìn)一步證實(shí)了我們9月份對該市場的判斷——包括遙控飛行噴霧機(jī)在內(nèi)的田間管理機(jī)具市場，隨著“三秋模式”的啟動戛然而止，10月份遙控飛行噴霧機(jī)指數(shù)的持續(xù)大幅度下跌正是這一變化的真實(shí)寫照。市場銷售數(shù)據(jù)顯示，今年遙控飛行噴霧機(jī)市場的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。其成因主要來自以下兩個方面：一4則地方政策因素。作為依靠政策拉動出現(xiàn)爆發(fā)式增長的新興市場，也因一些地方降補(bǔ)而受到較大削弱；二則一些熱點(diǎn)區(qū)域降幅較大，而新興市場尚不能填補(bǔ)其留下的空白，也是導(dǎo)致市場下跌的重要原因。

　　11月份AMI走勢判斷

　　下降未終結(jié)，預(yù)計11月份AMI環(huán)比還將出現(xiàn)小幅下降，有跌出40%的風(fēng)險；同比出現(xiàn)較大幅度下滑的概率急劇上升。多數(shù)一、二、三級指數(shù)環(huán)比將呈現(xiàn)不同程度的下跌，市場形勢變得更為嚴(yán)峻。

　　11月份，AMI利空因素表現(xiàn)較為強(qiáng)烈。

　　離2023年結(jié)束還剩2個月的時間，今年的農(nóng)機(jī)市場已經(jīng)進(jìn)入收尾階段?？赡懿簧偃艘呀?jīng)對今年的市場表現(xiàn)不抱有希望了。因?yàn)榻酉聛淼?1月份，進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。加之今年市場遭遇多年未有的“熊市”，市場始終彌漫在強(qiáng)烈的悲觀情緒之下，這種情緒將一直延續(xù)到明年的2月份。在這個漫長的淡季中，企業(yè)均在為實(shí)現(xiàn)明年市場突圍做各種準(zhǔn)備工作。一半是期待，一半是擔(dān)憂。

　　從農(nóng)時分析。隨著秋收的收官，秋耕秋播接近尾聲，多數(shù)收獲機(jī)細(xì)分市場進(jìn)入“休眠”期，雖有拖拉機(jī)、耕整地機(jī)械、收獲后處理機(jī)械等少數(shù)市場的支撐，但支撐點(diǎn)稍顯單薄。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈分析。從A端看，中國農(nóng)機(jī)傳統(tǒng)制造業(yè)整體呈現(xiàn)出供大于求的狀態(tài)，疊加國內(nèi)農(nóng)機(jī)市場的調(diào)整和疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，很多中國農(nóng)機(jī)制造業(yè)ROE已經(jīng)到了極低的水平，有些甚至面臨存亡問題。11月乃至今后一個時期，謹(jǐn)慎擴(kuò)張，保守經(jīng)營可能成為不少企業(yè)的重要選擇；從B端看，因國三升級國四，不少經(jīng)銷商承受著來自A端轉(zhuǎn)移庫存的重壓，以拋售手段去庫存或能緩解庫存壓力，帶動一定的市場銷量，但公司的ROE依然限制其降價幅度，對市場增長十分有限。從C端看，排放升級帶來的價格、維修成本、使用成本的上漲，疊加國四新品的某些缺失，譬如使用的可靠性、品質(zhì)的穩(wěn)定性等問題，導(dǎo)致市場出現(xiàn)濃重的觀望氣氛，對今年的市場會產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)面效應(yīng)。

　　從內(nèi)因分析，11月份AMI承壓五大因素。

　　第一，信心嚴(yán)重不足，悲觀情緒濃重。經(jīng)理人信心指數(shù)環(huán)比跌跌不休。繼9月份大幅度下跌后，10份再度下跌，且跌入近三年來的歷史最低點(diǎn)，位于深度不景氣區(qū)間。折射出經(jīng)理人對11月份市場信心嚴(yán)重不足，預(yù)示著11月份市場或?qū)⒃庥銮八从械睦щy?？深A(yù)測已經(jīng)開始的11月份的市場形勢將變得更加嚴(yán)峻。離2023年結(jié)束還剩2個月的時間，可能不少人已經(jīng)對今年市場表現(xiàn)不抱有希望了。從年初疫情放開后大家對今年市場的期許到現(xiàn)實(shí)的落空，難免陷入情緒上的悲觀。

　　第二，賣場異常清淡。10月份，作為市場晴雨表的人氣指數(shù)，僅保持了37.3%的景氣度，位于今年以來的最低點(diǎn)，意味著市場活躍度大幅度下降。作為旺季的10月份的市場尚且如此慘淡，可以想像已經(jīng)開始的11月又將如何？

　　第三，AMI位于“沉降帶”上。自9月份由增轉(zhuǎn)降，拐點(diǎn)出現(xiàn)后，10月份又出現(xiàn)大幅度下降，AMI的走勢邏輯說明AMI正處于“沉降帶”上，11月份下降概率驟增。

　　第四，市場內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律使然。自2013年至2022年10年間AMI的表現(xiàn)看，11月份與10月景氣度對比表現(xiàn)分兩個階段。第一個階段：2013-2019年7年間，除2013年小幅高于10月份0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)6年低于10月份；第二階段：2020-2022年最近3年，連續(xù)3年高于10月份。值得注意的是，10月與11月，景氣度環(huán)比均呈逐年下降之勢。從最近兩年11月同比降幅看，雖然跌幅有擴(kuò)大之勢，但今年跌出40%景氣區(qū)間也并不容易。

　　第五，國三升級國四的影響。從月度同比看，自2020年以來的3年間，11月份的景氣度每況愈下，且降幅逐年增大之勢。加之去年受今年國三升級國四的影響，在諸如拖拉機(jī)、糧食作物收獲機(jī)等主流市場出現(xiàn)突擊消費(fèi)現(xiàn)象，不僅“透支”今年的市場，也堆出市場“高地”，今年同比或出現(xiàn)更大幅度的下降。